工具實戰 8｜9 項檢查看出財務體質變好或變壞
股價漲跌很快，財務體質的變化通常比較慢，但更持久。個股頁「基本面」分頁的兩張卡片，可以幫你快速檢查。
第一步：看 F 分數
Piotroski F 分數是學術界常用的 9 項檢查，近四季對比前四季，每通過一項得 1 分：
- 獲利：獲利為正、營業現金流為正、ROA 提升、現金流大於淨利
- 財務結構：長期負債比下降、流動比率提升、沒有稀釋股權
- 經營效率：毛利率提升、資產周轉率提升
7 分以上代表體質改善明顯，3 分以下代表轉弱的訊號較多。
第二步：看沒通過的項目
分數本身只是摘要，真正有用的是哪幾項沒過。例如「現金流大於淨利」沒通過，代表帳面獲利沒有轉成現金，要進一步看應收帳款或存貨。
第三步：看 Altman Z 分數
衡量財務危機風險：高於 2.99 為安全區、1.81–2.99 為灰色區、低於 1.81 為警戒區。金融業的資產結構不同，不適用。
第四步：看獲利品質
- 應計比率越低越好，持續偏高代表獲利中「非現金」的比例高
- 現金轉換率大於 1 倍，代表每 1 元獲利收回 1 元以上現金
- ROIC 趨勢：和一年前、兩年前比，看用錢賺錢的效率是否提升
實務規則
- 篩選時先排除 F 分數很低、Z 分數在警戒區的公司
- F 分數衡量的是「變化方向」，大型穩定公司分數中等很常見
實戰情境（假設）
假設兩家同產業公司本益比差不多，A 公司 F 分數 8 分、Z 分數在安全區、現金轉換率 1.2 倍；B 公司 F 分數 3 分，「現金流大於淨利」與「沒有稀釋股權」兩項沒通過。即使 B 公司最近股價比較強，從財務體質來看，A 公司的獲利品質明顯較好，研究順序可以先從 A 開始。
常見誤用
- 只看總分：一家獲利暴增但股權大量稀釋的公司，可能分數不低
延伸閱讀
資料來源
- KIM美股情報網使用手冊：功能說明、計算方式與數據來源
- 文中截圖為示意畫面（測試資料），股票代號與公司名稱為虛構，數字不是真實行情
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